销售企稳，预计全年销售好于预期

7月，全国商品房销售面积6466万平方米，同比下降15.4%，环比下跌-29%。我们认为这是由于6月推盘量加大，市场放量后的调整。从万科长阳半岛低于预期的开盘价，854套房在2天内认购一空的现象中可以发现，目前的房价已经被市场消化和接受。我们判断随着8月份市场供应的增加，企业积极促销的行为，将使得后面几月的销售好于预期，预计全年销售面积同比下降-5-10%。

住宅销售回归常态，商业写字楼增长迅速

分业态来看，住宅销售回归常态，商业写字楼增长迅速。7月住宅表现为价跌量跌，销售面积和销售价格同比分别下降-18%和-8%；办公楼表现价格大幅上升，同比增长了31%；而商业营业用房表现为价稳量升，当月销售面积同比增长16%。

开发投资和土地购置开始放缓

开发投资和土地购置开始放缓。7月当月土地购置3245万㎡，环比下降41.64%，同比下降21.8%，同比增速回落25%。土地购置面积数据滞后，7月开始显现放缓。7月当月，房地产开发完成投资4118亿元，同比增长33.0%，同比增速回落5个百分点。当月开发投资额仍维持高位，但是同比增速下降。

新开工未明显减速，竣工面积调整

新开工未明显减速，但是调整了竣工面积。7月当月新开工面积环比下降-38%，我们认为从历史数据来看，6月和12月新开工面积较大，因此7月的环比都会有所下降，09年7月环比下降-42%，08年7月环比下降-45%，因此10年7月新开工面积的环比数据在预期之中。从同比的数据来看，7月同比增幅66.46%，新开工面积没有明显的减速。我们认为有两点原因：一是保障房建设的补充，二是国土部加大土地清理，企业加快开工。不过，我们看到受市场销售的影响，企业主动缩减了竣工面积，同比下降了-11.7%，以调整结算进度。

主要观点：从7月开始地产指数反弹已经26%，二线地产公司的反弹超过30%，短期估值修复接近尾声。如果8月后，销售回升好于预期并形成趋势，还将促使地产反弹继续。看好下半年快速去化的公司，关注商业地产。看好保利地产、冠城大通、金融街、阳光股份。